CAF100 • 年会干货速递｜BATJ同台亮相资产证券化行业年会，看大佬都说了什么？

由中国资产证券化百人会论坛、中国人民大学国际货币研究所（IMI）主办，厦门国际金融技术有限公司、《当代金融家》杂志承办的“2017中国资产证券化行业年会”于2017年4月8-9日在京隆重召开，大会邀请了海内外行业的专业人士对实践和创新进行探讨，共同助力中国资产证券化市场高效、健康发展！

4月8日，百度副总裁张旭阳、网商银行金融同业部总经理段卫平、腾讯金融合作与政策部高级总监李康宁以及京东金融结构金融部总经理郝延山均在台上发表了自己的观点。张旭阳对资产证券化的未来作了展望,强调利用区块链技术助推其发展；段卫平从实践操作的角度阐述了如何利用科技去解决资产证券化过程中出现的问题；李康宁认为FinTech与ABS走向融合是一个必然，将朝着双向普惠的方向发展；郝延山具体地讨论如何利用金融科技解决风险定价的问题。

以下为嘉宾的部分观点：

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张旭阳：未来资产证券化创新方向：基础资产类型扩容与区块链的应用

消费金融资产是中国资产证券化未来很大一块创新资产，资产证券化创新体现在两个方面，一个是资产的扩大，资产证券化的范围扩大到 PPP的资产证券化，托管金融证券化以及数字资产的证券化。

消费金融资产证券化很大的一个痛点在于基础资产相对不透明，权益人的条件相对较弱。在中国进行资产证券化是看中信用主体风险的，基础资产不透明很难在公募发行。现在有许多大数据公司在介入这个领域，利用大数据风控，利用反欺诈模型，降低信用风险，帮助消费金融资产证券化解决痛点。    

第二点，利用区块链技术，保证金融资产的透明性。资产证券化很大的痛点在于如何真实地反映资产的价格。比如说消费金融资产证券化，更多是抽样来看不同资产的相关性，给出一个资产包的定价和价格。特别在消费金融资产存在大量可能的情况下，这种评级是有一个痛点的，如果引进区块链技术，可以看透每一笔金融资产从发放到后期环节变化，可以给一个更好的评级。

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段卫平：科技助力资产证券化发展

第一点，金融从来就没有离开过科技，其实科技一直都在推动着金融的发展，让金融更安全，更便利，更普惠。第二，我觉得无现金在一定程度上让我们的金融更安全。第三个，科技让金融能够更加的普惠。

阿里小贷作为一家小贷公司，给小微企业提供融资，很快就遇到了融资的瓶颈。因为资本金是非常有限的，银行借款的额度也是非常有限的。所以在资产负债表的右方已经很难找到出路了，就想到从资产负债表的左边解决。我们通过资产证券化的做法，解决融资的瓶颈，可以为更多的中小企业提供融资服务。

阿里小贷为什么做循环转让？是因为小微企业的融资需求是非常小额的，笔数非常多，而且随借随还，如果用传统的模式，很快就会面临资产闲置的问题，从发行人来讲资金得不到充分的利用。另外一点，从投资者的角度来讲，他的投资收益很难得到保障。所以我们才慢慢的运用科技的力量，帮助解决这样的问题。

我是想从我们实践的过程中提出一些问题，希望能用科技的手段去解决。

第一个，在整个资产证券化过程当中就是评级，在阿里小贷的成长初期也面临这样的问题。因为缺乏比较充足的历史信用数据，评级就比较困难，或者说没有太好的评级，这也是融资的一个瓶颈。对于评级来讲，最终还是看现金流，也是看个人的信用，所以我在想在评级上我们能不能有所创新。

第二，在科技能够有运用的地方，对于在整个资产证券化产品的现金流的重组和重新的架构上。我们有没有可能利用科技手段，让具有同质现金流的原始权益人可以通过类似于小微企业的集合站一样的平台，发行集合的ABS，降低单体的融资成本。

第三，资产证券化产品的管理问题。现在的资产证券化们更多的是静态，没有循环转让，对管理的要求没有那么高。但是对于未来的消费金融的ABS，对于动态来讲，由于现金流可能不稳定，它对未来整个资产池全生命周期的管理要求都是非常高的，在建池阶段需要考虑成立ABS的时间、成立的规模、如何管控等问题。

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 李康宁：FinTech融合ABS共赢发展

第一，我们认为FinTech其实在未来很长一段时间应该是技术给金融服务。

第二，从资产证券化来讲，其实也是很早以前发达国家都已经出现过。但是在中国这个金融市场中，是2014年从审批制变成一个备案制之后，各个金融机构才大量布局到这个市场中。所以可能到今天这个时点上，这两者已经结合两年。

第三，FinTech和ABS之间的融合必然性。

第四，我们认为FinTech、ABS是最后走向双向的一个普惠的过程。

说到FinTech的关键技术，我认为可以分成三层：第一个层面，我认为是基础的技术层面，它包括了关键技术应该是三个大方向：第一个方向，最中间的是大数据，大数据的处理能力和数据的获取，使得现在的金融不只是ABS的应用，产生了更多的方式去做风控，去做客户的营销，各方面的层次都产生了翻天覆地的变化。

另外是云计算，云计算的能力，无论从支付、营销、资金的使用效率、投资交易各个环节，都提高了各个环节的运作效率。第三个关键技术是未来的区块链，这个技术腾讯也在布局。区块链使得去中心化之后的信息关键环节的可信度，以及各个金融机构之间，ABS业务当中的各个环节之间信息的安全性、真实性，有了更好的保证。

说到Fintech与ABS的融合，其实我们认为这个融合并不是冲击，这种融合是一个历史的必然。从资产证券化的全流程来看，我们认为这个融合可以基本上覆盖全流程。从底层资产的生产端开始，我们可以使用大数据的分析，更精准的定位到消费人群进行精准营销。

第二，在资产分析过程当中，金融机构目前资产分析维度集中在年龄的分布，单笔资产的分布，地域的分布，但是FinTech技术可以应用到给这些维度带来更充分，更细致，更真实维度的分析,可以增强金融机构资产分析的维度于。

第三，在资产拆选过程当中，可以嵌入大数据分析，我们认为它本来就不是特别好的资产，在打包之前就已经剔除掉，从而降低我们整个资产的违约率，提高优先级的比例。

第四，在资产分装的过程中，我们可以利用区块链的方式，通过FinTech技术完全做到。

第五，支付的路径管理，支付技术目前在中国的支付技术在世界上已经是领先地位。利用支付技术，我们可以在资产放款阶段和资产的回收阶段，实现真实的资产隔离和闭环，可以实现资产的真实动态监控。

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郝延山：用金融科技解决风险定价的问题

我们用金融科技解决什么问题呢？就是风险定价的问题，风险怎么管好它，怎么量化它，量化之后怎么在市场上定价。市场上大多数的投资者都是用成本来定价的，风险定价这个事情在现阶段是不是被广泛的投资人接受，我们一直用科技的力量解决这方面的问题。

首先把自身的资源去做资产化，这是第一步，这是现在市场上很多的公司正在做的事情。第二种业态是供应链金融。京东金融基于自身的禀赋去做动产质押，抵押物可以是上百万在京东商城上销售的货品，因为京东有很强的定价能力和对抵押物的处理能力。

把自身的资源转化成资产，怎么样利用金融体系里面的资金，更好的帮助我们服务？就是把资产证券化。在这一步里面，我们可以看到一个很清晰的风险传导过程，单笔资产在发达国家已经有很成熟的标准，在中国有一大批的用大数据风控手段，或者做大数据征信这样业务的公司来填补这部分传统金融做不了的空间。

做完之后我们看到一个资产包的层面，一般来说在成熟市场，资产包中概率的分布，他的违约概率，其实都经过了几个经济周期很好的测量，往往这种新金融机构干这个业务遇到一个痛点，他做这个业务周期相对非常短，从统计学的角度来说没有一个代表性在里面。往往在这方面又不能光从纯的统计学概率来说，我的违约概率是多少，直接让大家信服。

到证券端的风险定价就更明显了。定价方法可能是用一个逆差的方式去做，在中国市场没有对风险做一个很好的定价，各个评级的券，在以往都是刚性对付的，没有在市场上形成这样一个标准。这方面在中国也是很难做到的。

整个传导的过程，投资人最直接面对的就是一个券，相对比较成熟的投资人都会穿透看这些资产风险。资产证券化既是信用中介，又是一个信息中介，特别是消费金融，就拿我们自身的白条来说，每一笔资产包10多20亿，怎么样对你的资产更好的做征信，说服投资人，这里面的风控、定价都是合理的，都是需要非常强的科技力量，用系统的力量，把小而分散的资产风险特征表现出来，量化出来。

编辑  张晨希

来源 厦门国金ABS云

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